• 目前經濟環境下原油后市展望
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    卓創資訊呂斌
      第一部分上半年響原油的主要因素:
     ?。?)地緣政治?;斐曬試脫現爻羌耙緙劾?。年初的埃及到利比亞爭端令市場擔心世界石油供應,特別是利比亞150萬桶/日的石油供應中斷后,西北歐低硫原油供應減少。這也導致東西原油溢價的進一步拉寬。
     ?。?)美國實行QE2令流動性泛濫,美元連續走跌,推動以美元計價商品價格持續上漲。美元與原油負相關性表現明顯。
     ?。?)全球經濟增長前高后低,2011年來全球經濟增長步伐再度放緩,同時,全球通脹壓力日益增大。投資者對于經濟前景的不樂觀導致投資者拋售商品。
     ?。?)兩債?;嘌硬簧?,應該說,從年初歐債?;泳緄?月份美債問題浮出水面,再到近期歐盟購買歐豬五國國債唯獨缺掉意大利,緊跟著標普下調美國信用評級,意大利國債遭到拋售,美國、歐洲股市商品出現年內最大下跌。市場上風險厭惡情緒快速升溫,避險需求壓倒一切。由信用?;芊褚⒌慕鶉諼;酥劣誥夢;俁紉⑹諧〉S?。
     ?。?)高油價壓制石油需求旺季不旺,IEA故意釋放庫存打壓石油價格,沙特單方增產保證石油供應。美國石油庫存,特別是交割庫庫存持續高位運行,汽油需求同比下降。
      第二部分近期發生的主要經濟事件及對原油影響
      (1)全球制造業發展不平衡影響全球石油需求。由于緊縮政策,中國6月制造業增幅為28個月最慢;歐元區6月份制造業指數從5月份的54.6降至18個月低點52.0。隨后,歐元區8月份綜合PMI反彈為51.1,預期為50.3;制造業PMI為49.7,預期為49.5美國費城聯儲公布的美國大西洋中部地區制造業活動指數8月大跌至-30.7,降至2009年3月來最低水準。里士滿聯邦儲備銀行管轄地區制造業調查結果顯示,8月份大西洋沿岸中部地區的制造業活動大幅下降。
      (2)兩債?;泳縭諧《躍盟ネ說牡S?。有分析師認為,美國經濟復蘇已經失去動能,美國債務問題困境重重,從經濟成長、財政和貨幣政策角度來看,美元吸引力越來越低。美聯儲正在考慮進一步刺激措施。而歐洲方面,盡管希臘問題得到短暫解決,但從長期看,意大利、西班牙問題仍然嚴重,歐債?;⑽創癰窘餼?,這將長期影響其經濟恢復,繼而影響到其能源需求。
      (3)多機構下調全球經濟增長預期,大摩、小摩、標普、高盛、花旗等機構紛紛下調全球經濟增長預期。全球經濟增速在未來放緩已成定局,缺少新的增長點,前期持續積累的問題將制約未來經濟發展。
      第三部分原油后市展望:
      卓創觀點:2011年原油暴漲暴跌主要原因是因為熱錢的反復操作所致,但根本原因仍是市場對于目前市場信心不足,對于目前面臨眾多不確定信息難有明確方向。從目前狀況來看,卓創分析,原油中期震蕩趨勢未變,目前原油走低主要為修正前期超漲部分。隨著利比亞動亂緩和,其石油供應可能適度恢復,抑制全球石油需求擔憂,IEA主動釋放庫存打壓油價的效應同樣存在,布倫特原油價格看跌,而WTI油價則持謹慎樂觀態度。預期9月份布倫特原油下跌風險大于紐約原油,布倫特預期仍有3-4美元跌幅,而紐約原油則將在年線(240日線)附近獲得強勁支撐,原因是美國石油需求進一步縮窄。隨后,市場關注點轉向QE3及后期經濟數據發布,預期短期內全球主要經濟數據依然好壞參半,制造業數據有望反彈,同時全球通脹壓力或繼續加大。
      美國能源署對油價預測:鑒于世界石油需求增長而非歐佩克供應增長減緩,美國能源信息署預測2012年之前石油市場供應緊缺,預計美國煉油廠原油進廠價2011年平均每桶104美元,2011年平均每桶108美元。預計WTI平均價格2011年每桶102美元而2012年平均每桶107美元。
      道瓊斯新聞社對30家銀行和咨詢機構最新調查預測中位數顯示,預計2011年第三季度和第四季度美國輕質低硫原油期貨分別為平均每桶99美元和100美元;比上次調查分別降低3美元和持平。預計布倫特原油期貨2011年第三季度和第四季度分別為110美元和108美元,比上次預測分別為持平和上調3美元。
      美國百利金融集團預測明年第一季度布倫特原油期貨將漲至平均每桶125.8美元,明年第二季度漲至133.7美元;而法國農業信貸銀行則預測為每桶平均85美元。
      美國銀行/美林將2011年第四季度布倫特原油價格預測從原先的每桶94美元上調至每桶102美元,因為預計利比亞原油出口中斷的狀況仍將持續。美國銀行/美林在一份報告中稱,很明顯,利比亞的原油供應至少需要六個月時間才能恢復,預計利比亞原油供應將從2012年下半年起逐步恢復。美國銀行/美林將其對2011年第三季度布倫特原油價格預測保持在每桶110美元,但該行將對2011年第三季度美國西得克薩斯中間基原油價格預測從原先的每桶104美元下調至每桶92美元。、
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